O D. E. O grupo Shaw foi fundado em 1988 por David E. Shaw, que foi pioneiro no uso de análises quantitativas e finanças computacionais para lucrar com anomalias no mercado. A partir de novembro de 2015, a empresa com sede em Nova York possui US $ 39 milhões em ativos sob gestão (AUM), com escritórios em Hong Kong, Xangai, Tóquio e Mumbai.
A empresa emprega uma ampla gama de estratégias em mercados globais, inclusive em países desenvolvidos e em desenvolvimento. Além do seu renomado investimento quantitativo em ações, futuros e opções, o D. E. O grupo Shaw é profundo com experiência em análise qualitativa, particularmente nas áreas de comércio de energia de crédito e imobiliário em dificuldades. A empresa investe cerca de dois terços do seu capital em estratégias quantitativas e uma terceira em estratégias qualitativas. É ativo globalmente em mercados públicos e privados com investimentos em uma ampla gama de instrumentos, incluindo:
• Futuros e Moedas.
Fundador David E. Shaw.
Depois de obter um Ph. D. da Universidade de Stanford em 1980, o caminho original de David Shaw era tornar-se um cientista da computação, trabalhando com supercomputadores para pesquisar e desenvolver computação paralela maciça. Enquanto trabalhava como membro da faculdade na Universidade de Columbia, Shaw foi atraído para Wall Street por Morgan Stanley (NYSE: MS) para trabalhar no grupo comercial automatizado proprietário da empresa, onde ele começou a aprimorar suas habilidades quantitativas em finanças computacionais. Shaw deixou Morgan Stanley em 1988 para fazer seus métodos proprietários em sua própria empresa. Ao longo dos últimos 25 anos, D. E. Shaw Group cresceu de um pequeno ninho de matemáticos e cientistas da computação em uma empresa global de gerenciamento de investimentos com mais de 1.300 funcionários. Em 2002, Shaw desceu como cientista-chefe da D. E. Shaw Group para se tornar cientista em chefe da D. E. Shaw Research, onde é uma das principais autoridades mundiais em bioquímica computacional. Shaw ainda está envolvido em decisões estratégicas de nível superior que afetam os negócios de gerenciamento de investimentos da empresa.
A Equipe de Gerenciamento.
Em 2002, Shaw substituiu-se por um Comitê Executivo composto por quatro dos diretores-gerais da empresa. A transição do fundador e líder visionário para um coletivo de liderança de gerentes de próxima geração não teve precedentes na indústria de hedge funds. Cada um dos membros do comitê foi escolhido manualmente e treinado pessoalmente pela Shaw, e eles estão trabalhando juntos por mais de duas décadas. O Comitê Executivo é responsável pelo desenvolvimento e execução das políticas da empresa e direção estratégica. Sob o Comitê Executivo estão 25 administradores que são responsáveis por atividades de investimento específicas da empresa. O mandato médio dos administradores é de mais de 10 anos.
Estratégias comerciais de Shaw
Esta secreta empresa de comércio de capital de alta tecnologia tem grandes ambições como fundo de hedge, banco de investimento, gerente de dinheiro e capitalista de risco. Uma nova aliança com o Bank of America pode fazer tudo funcionar.
Em 1988, David Shaw desistiu do trabalho do dia para seguir um sonho peculiar. O antigo professor de ciência da computação da Universidade de Columbia ajudou a configurar as operações de negociação quantitativas do Morgan Stanley, mas ficou frustrado trabalhando em uma grande empresa. Seu objetivo era construir uma loja de negociação quantitativa administrada pelos próprios quants, livre do atrito político e comercial de um grande banco de investimentos. Fundada com US $ 28 milhões em capital inicial, D. E. A Shaw & Co. começou a vida como um fundo de hedge patrimonial, negociando para sua própria conta usando arbitragem estatística e outras técnicas quantitativas.
A empresa cresceu rapidamente. Em 1992, os parceiros olharam para a frente e perceberam que não podiam despejar quantidades ilimitadas de capital em suas estratégias de arbitragem estatística sem arruinar as ineficiências que estavam tentando explorar. Ao mesmo tempo, eles viram que algumas das tecnologias e técnicas de negociação proprietárias que desenvolveram poderiam ser aplicadas em outras áreas. Eles se propuseram a usar o know-how da empresa para construir uma variedade de novos negócios de clientes.
A estratégia funcionou. Hoje, menos de 10 anos após a sua fundação, a empresa tem seis escritórios com cerca de 800 funcionários e mais de US $ 1,3 bilhão em capital. Além de sua atividade de negociação exclusiva, a Shaw agora é o maior fabricante de mercado em warrants japoneses e títulos euro-conversíveis e também é líder em outros títulos asiáticos. A empresa também é um dos comerciantes mais importantes em títulos dos EUA, fazendo mercados em mais de 3.000 ações dos EUA. Possui um negócio próspero de negociação de ações, onde negocia carteiras inteiras como principal e agente para patrocinadores de planos de previdência e gestores de investimentos. Possui também um negócio vinculado a ações que comercializa títulos em ações em títulos europeus, asiáticos e japoneses para instituições dos EUA. E apenas para se manter ocupado, a empresa se envolveu em alguns investimentos de capital de risco de alta tecnologia, incluindo Juno, o serviço de e-mail gratuito.
O próximo objetivo da empresa é expandir dramaticamente seus negócios de clientes em todo o mundo. Para ajudá-lo a fazê-lo, recentemente estabeleceu uma inovadora "aliança estratégica" com o Bank of America, projetada para dar aos dois parceiros acesso às áreas de especialização do outro.
O desejo de um grande irmão no mundo bancário emergiu gradualmente. No decorrer do desenvolvimento de seus negócios de clientes, Shaw tornou-se plenamente consciente das vantagens significativas que as empresas de suporte de expansão apresentavam nos mercados financeiros - o reconhecimento de nomes, a infra-estrutura, o relacionamento com clientes, o acesso ao financiamento e até mesmo a presença física em locais geográficos.
"Nossa visão era construir negócios com clientes com base em nossos principais conhecimentos tecnológicos", explica Richard Kleinberg, vice-presidente sênior da Shaw e arquiteto da aliança com o Bank of America. "Realmente não seria consistente com esse plano para replicar as nozes - e uma infra-estrutura de parafusos que tornou as empresas tradicionais excelentes. Nós queríamos encontrar uma maneira de reter nossa abordagem computacional, incluindo a flexibilidade e a alavancagem de nosso tamanho relativamente pequeno, mas ainda estendemos nosso alcance - digamos cem vezes ".
A empresa adivinhou que poderia haver bancos, companhias de seguros ou outras entidades que possuíssem uma posição complementar no mercado - instituições que possuíam força financeira, presença física, suporte operacional e franquia de clientes, mas que, historicamente, não estavam envolvidas no mais quantitativo ou áreas altamente transacionais dos mercados de capitais.
Em 1994, a empresa estabeleceu para formar relacionamentos com cerca de 20 instituições financeiras globais, procurando um ajuste potencial. Kleinberg reuniu-se com pessoas em todos os níveis, desde os presidentes até os comerciantes em suas mesas de equidade e, em 1996, começou a ter discussões sérias com a BofA.
Várias instituições estavam interessadas em comprar bancos de investimento ou boutiques, mas Shaw queria permanecer independente. "O Bank of America entendeu que precisávamos manter nossa cultura e nossa flexibilidade", explica Kleinberg. "Ele viu a lógica de uma aliança estratégica que nos permitiria trabalhar juntos de perto, mantendo nossas identidades separadas". A aliança foi finalmente consumada em Março de 1997, após um ano de negociações.
A aliança permitiu à BofA dar um grande salto no mercado de derivativos de ações. Em muitas situações, o acesso às facilidades comerciais e de preços da Shaw permitiu que o banco ganhasse negócios, de outra forma, teria perdido. Essa experiência também permitiu que o banco fosse muito mais competitivo e flexível na maneira como suas transações de derivativos de ações são estruturadas, cotadas e negociadas.
A aliança deu a Shaw acesso às relações do banco com corporações e instituições financeiras em todo o mundo. "A BofA tem uma forte franquia de clientes", diz Kleinberg. Durante os primeiros seis meses da aliança, a Shaw conseguiu completar mais de 50 novas transações originadas da BofA - mesmo antes de haver tempo para desenvolver um esforço sustentado de marketing ou desenvolvimento de produtos .
A aliança da Shaw com a BofA também permite que ele entre em novas áreas de mercado que teriam sido difíceis ou impossíveis de penetrar por conta própria. No passado, a Shaw seria uma contraparte para seus clientes em negócios de derivativos de capital aberto. Embora isso fosse bom o suficiente para certos tipos de negócios, um crédito emissor mais forte é crítico quando se trata de emitir produtos garantidos ou ofertas de longa data. Agora, as negociações são estruturadas em transações espelhadas back-to-back: Shaw emite um determinado derivado para o banco e, por sua vez, o banco emite uma estrutura idêntica ao cliente. Do ponto de vista do cliente, trata-se de um acordo emitido por um crédito de dois A.
Embora outros bancos de investimento tenham estabelecido arranjos similares por meio de veículos especiais para swaps, o acordo da BofA é notável porque é feito com uma entidade independente. Por que a Shaw não alocou um par de milhões de dólares para formar seu próprio veículo triplo-A? "Nós tínhamos considerado isso e várias outras abordagens, mas achamos que isso é uma configuração pesada e intensiva em operações", diz Kleinberg. "Em um nível estratégico, nosso objetivo era manter nossa flexibilidade e permanecer tão magra quanto pudéssemos , e parecia um melhor arranjo para refletir essas transações através do banco. "Em muitos casos, além disso, os negócios estão sendo feitos com os clientes do banco, que já possuem linhas de crédito e documentação configurada com o banco.
Os bancos comerciais que tentaram desenvolver seus negócios de investidores tradicionalmente se concentraram na venda de produtos de renda fixa, como os swaps. Mas a preferência da BofA com a Shaw, pelo menos nesta fase inicial da aliança, é concentrar-se na venda de derivativos de capital para o mercado corporativo, onde o banco tem fortes relações e onde tem visto muito interesse em transações de capital estruturado. A maioria dessas transações são negócios altamente personalizados, específicos da empresa, que se concentram em questões fiscais e contábeis. As ofertas também tentam lidar com outras questões de administração relacionadas ao tesouraria, como planos de remuneração dos empregados, planos de aposentadoria, emissão e recompra de ações e outras funções típicas das finanças corporativas.
"Os derivativos de capital social agora estão juntando derivativos de renda fixa como ferramentas aceitas para gerenciar o balanço corporativo", explica Kleinberg. "As transações permitem que os CFOs adicionem estruturas que podem não ser viáveis nos mercados primários, como permitir a combinação de patrimônio ou dívida a ser alterada de acordo com certas condições de mercado predefinidas ou outros eventos ou parâmetros. Estamos trabalhando com a BofA para adicionar derivativos de capital para o kit de ferramentas dos especialistas em finanças corporativas que discutem soluções com tesoureiros corporativos ".
Outra área grande para a Shaw é o seu negócio vinculado a ações, que lançou em 1993 negociando em warrants japoneses. Em um acordo típico, uma empresa japonesa emitiria um título de renda fixa denominado em moeda européia, como os francos suíços. Anexado ao vínculo, pode ser uma garantia para comprar ações, normalmente, saiu do dinheiro com três a cinco anos para ser executado. Houve um mercado ativo desses mandados por 10 anos ou mais e muitos documentos foram emitidos. Os warrants são, em muitos casos, uma alternativa atraente para possuir as ações. Eles são detidos por uma grande variedade de investidores europeus, desde gestores de portfólio privados até hedge funds e investidores institucionais. Como os warrants geralmente são destacáveis dos títulos, eles são negociados separadamente. Existem também títulos conversíveis convencionais, muitos com termos altamente complexos, e a Shaw compartilha algumas de suas ferramentas analíticas com os clientes para ajudá-los a gerenciar suas carteiras. "Agora somos reconhecidos como o mercado dominante nestes títulos japoneses", diz Kleinberg.
No ano passado, Shaw expandiu-se para conversíveis emitidos por empresas da Coréia, Tailândia, Malásia, Índia e outros países do Sudeste Asiático. No ano passado, começou a tornar os mercados em questões europeias e pretende expandir o escopo de seus negócios na Europa e na Europa Oriental ao longo do próximo ano.
No entanto, a empresa tem ambições ainda maiores. À medida que sua presença no mercado cresceu, ela foi incluída em praticamente todas as sindicatos de warrants japoneses e Euro-descapotáveis. "Agora que demonstramos que os subscritores virão a nós para distribuição, gostaríamos de nos aproximarmos da originação desse negócio", explica Kleinberg. "Vamos abordar os emissores para serem os principais subscritores, em vez de participar apenas em um papel de sindicato ". Juntamente com especialistas em finanças corporativas da BofA na Ásia, ganhou o mandato de liderar - subscrever sua primeira oferta primária no outono passado, antes que a recente turbulência no mercado levasse a adiamentos.
Kleinberg observa que, enquanto o ritmo de emissão na Europa acelerou, também se espalhou para o leste. A BofA agora está se movendo agressivamente para a Polônia e a Rússia e outros países da Europa Oriental como parte de sua estratégia global de mercados de capitais para a Europa, e a Shaw está trabalhando com as empresas BofA e russas para trazer novas questões conversíveis ao mercado como subscritor.
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O Grupo D. E. Shaw.
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